La volatilidad está a la orden del día tras la victoria de Donald Trump a la presidencia estadounidense. Y nada parece indicar que vaya a producirse un cambio en el corto plazo. Ayer la noticia volvió a ser la nueva suba de la tasa del bono del Tesoro norteamericano, que superó niveles de 2,35%, generando un impacto inmediato en toda la deuda emergente. El motivo es que en la medida en que los títulos norteamericanos presentan mayor rendimiento, se vuelven menos atractivas otro tipo de opciones y los inversores exigen un "premio" mayor para comprar.

Los bonos argentinos se están llevando la peor parte. Luego de dos o tres días más calmos e incluso alguna suba marginal, ayer retomaron las caídas y fueron especialmente profundas en los títulos más largos. El caso más emblemático es el Bonar 2046, el bono a 30 años que se colocó para pagarles a los holdouts en abril. Ese título hoy ya cotiza por debajo del precio de emisión, a u$s97,5 tras una caída de 1,5%. En su mejor momento, hace tres meses, llegó a cotizar por encima de u$s115. Como resultado de este bajón, ya rinde 7,84% anual en dólares. Es un bono para inversores calificados, ya que el "ticket" mínimo es de 150.000 dólares.

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Pero otros papeles sufrieron caídas parecidas. El Discount en dólares, que fue uno de los bonos favoritos de los inversores que buscaron posicionarse en activos argentinos, cedió 0,9% y ya rinde 7,7% anual. El problema de estos ajustes es que hace mucho que los inversores que apostaron por activos argentinos no tenían que asimilar pérdidas. De hecho, prácticamente en los últimos dos años las subas fueron continuas, con la consiguiente caída del riesgo-país. Sin embargo, al menos momentáneamente esta racha se cortó. Y los inversores se preguntan si será el momento de apostar con bonos que ya dejan casi el 8% anual o será preferible esperar hasta que se produzcan algunas caídas adicionales.

La pérdida de los bonos en dólares también tuvo su correlato en la suba del tipo de cambio hasta $15,75, casi nueve centavos por encima de la jornada anterior. Este movimiento estaría mostrando que hay algunos desarmes de posiciones. En otras palabras, que los inversores al menos marginalmente optan por desarmar sus activos en pesos ante el temor que una suba mayor del dólar se coma la rentabilidad.

Las encuestas entre bancos de inversión dan por seguro que la Reserva Federal subirá su tasa de corto plazo en diciembre, aunque sólo sería un movimiento de 0,25%. Sin embargo, es suficiente para alterar los ánimos y sobre todo impactar en las tasas más largas. Cuando la Fed se reúna a mediados del mes que viene la expectativa estará puesta en el comunicado posterior, donde habrá pistas sobre los pasos a seguir en materia de política monetaria. En la medida en que se anuncien incrementos más agresivos, el efecto sobre los bonos emergentes será mayor. Las acciones en Wall Street, sin embargo, se mantienen en sus récords históricos.

El otro país que sufrió ventas fue Brasil, ya que los bonos más largos terminaron 1,4% abajo. Pero el resto de los títulos de la región tuvo caídas absolutamente marginales.

Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street aguantaron esta vez mucho mejor que los bonos. Edenor, incluso, subió 3,4%, pero luego los bancos se repartieron subas y bajas. YPF fue otro papel que retomó su tendencia bajista, con una merma de casi 1%.

Agencias de Mercado y Valores