La escalada de 5,3% del real respecto del dólar en lo que va de febrero refleja la peor perspectiva para la economía brasileña ante el riesgo del racionamiento de energía, las dudas sobre la aprobación de las medidas de ajuste fiscal y el riesgo de descenso de la nota de crédito de Brasil. A pesar de que estos factores ya están en el radar de los inversores, una materialización del escenario más adverso podría dar lugar a una nueva depreciación de la moneda del principal socio comercial de Argentina, con un dólar que sobrepase los R$ 3, según evaluaron los analistas entrevistados por la prensa local.
Para Rafael Bistafa, de Rosenberg & Asociados, el actual tipo de cambio, R$ 2,83, no refleja plenamente la hipótesis de racionamiento de energía. Previó que, si llegara a decretarse, la moneda podría alcanzar los 3 reales.
Según BNP Paribas, el dólar puede valer R$ 3,235 hasta octubre en caso de que Brasil tenga que racionar energía a partir de marzo próximo. Los cálculos de Gabriel Gersztein y Thiago Alday consideran una dinámica del tipo de cambio similar al racionamiento de 2001 aislando este efecto de los otros factores que resalta el banco Francés: la elección presidencial del año siguiente, el 11 de septiembre de EE.UU. y el default argentino.
La moneda brasileña sufriría más presión en el segundo y tercer trimestres, antes de recuperarse en los últimos tres meses del año. El dólar rompería la barrera de los R$ 3 en agosto y volvería por debajo de ese nivel en diciembre. En enero de 2016, el tipo de cambio estaría en R$ 2,699 por dólar.
Standard Chartered prevé un dólar a R$ 2,95 a fines del primer trimestre, debido a la débil actividad económica, una inflación elevada, el riesgo de racionamiento eléctrico y un cuadro más desfavorable para las monedas emergentes. Sin embargo, un estudio del banco Italo Lombardi y Nick Verdi apuntó que si el racionamiento de energía eléctrica se confirma, el dólar debería romper esa marca antes de lo esperado, para terminar el año en 2,8 reales.
Tras el racionamiento de energía de 2001, el real acumuló hasta mediados de septiembre una caída del 22% ante el dólar, en tanto la Reserva Federal promovió una relajación monetaria que ayudó a suavizar la depreciación del real. El escenario será el contrario este año, ya que la Fed subirá la tasa de interés.
También hay falta de certeza sobre las medidas de ajuste fiscal. "Si hay muchas modificaciones en las medidas, el mercado va a ser más pesimista", afirma Bistafa.
Según Gustavo Rangel, de ING, el ajuste cambiario reciente refleja una corrección de las expectativas: "El mercado se había entusiasmado con el ministro de Hacienda, Joaquim Levy, y con el anuncio de las medidas de ajuste y ahora entiende que, con la economía brasileña entrando en recesión, ese ajuste será más difícil".
La aprobación de las medidas fiscales y los cambios en el seguro de desempleo en el Congreso puede traer alivio cambiario, afirma Alessandra Ribeiro, de Tendencias Consultoria, que proyecta R$ 2,79 a fin de año.
Las medidas serían una señal importante para evitar el descenso del rating de la deuda de Brasil, que llevaría al país a perder el grado de inversión.
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Fuente:Agencias Reuters