El BCRA en la licitación mensual de Lebac ajustó las tasas en función de la nueva tasa de política monetaria (28,75%) y acorde con los rendimientos del mercado secundario. Las tasas subieron entre 220 y 225 puntos básicos respecto de la licitación de octubre. 

Ayer vencían $379.850 millones y el ente monetario recibió ofertas por $335.254 millones, terminó adjudicando $332.941 millones. De modo que convalidó una baja en el stock en circulación de $46.909 millones. Al respecto, cabe señalar que desde la anterior licitación del 17 de octubre hasta ayer el BCRA intervino en el mercado secundario de Lebac generando una contracción monetaria de $73.000 millones. O sea, había un colchón para la expansión de ayer.

Con relación a las tasas de corte pactadas, se ubicaron en 28,75%, 29,10%, 29,25%, 29,50%, 29,60% y 29,60% para los plazos de 35, 63, 98, 154, 218 y 273 días, respectivamente. La Letra que más subió fue la de dos meses, 226 puntos y la que menos se ajustó fue la de cinco meses con 220 puntos. Vale recordar que la tasa de referencia subió 250 puntos en los últimos 21 días. Ayer el 70% de lo renovado fue al plazo más corto.

Lo que se vio también fue la reacción del mercado a la "temporada de altas tasas" anunciada por el titular del BCRA, Federico Sturzenegger, desde Nueva York. Fue así como bancos y en especial empresas optaron por cancelar y hacerse de los pesos con miras a los compromisos del próximo mes donde se concentran los pagos de salarios, aguinaldos y vacaciones. Y dado que la próxima licitación mensual de Lebac tendrá lugar el 19 de diciembre, han optado por estacionar la liquidez en otro lugar.

En el caso de los bancos, el BCRA especula con que muchos de estos fondos volverán a través de la ventanilla de pases que a 7 días paga 28%, muy similar a la Lebac. Hay que recordar que el BCRA siempre apostó a los pases como herramienta de regulación del nivel de liquidez del mercado financiero. Por lo que aquellos que precisen fondos y recurran a los pases activos afrontan hoy tasas de 30,75% y 29% para uno y siete días, respectivamente.

Por otro lado, el mercado asistió en las últimas jornadas a un cúmulo de rumores y mucho ruido sobre la tenencia de Lebac en manos de las aseguradoras. El Gobierno apunta a desarmar esta posición (que según datos del BCRA no es relevante) en forma gradual hasta marzo 2018, por lo que el efecto monetario y sobre la liquidez no será significativo. La idea es canalizar esos fondos hacia instrumentos ligados a inversiones productivas y/o del Tesoro.

Ante la evidencia inflacionaria, el BCRA intensificó su postura contractiva y la base monetaria ahora se expande a un ritmo del 26% anual. La inflación de octubre dio un respiro. En realidad, una breve pausa hasta adentrarse en la época de mayor demanda estacional de dinero. El BCRA ya no se puede confiar. Pero tampoco sobreactuar de más.